前阵子，10年期美国国债收益率都到4.5%了。这玩意儿可是基本上市场当作无风险收益率的存在啊。
美债的风险可能并不是其主权信用，而是美元贬值。但美元对人民币未来几年的走势应该很难出现单边行情，估计会上上下下、反反复复。
至于美债的主权信用风险，显性违约的可能性真的是接近0，即便违约也更可能是隐性违约，即高通胀之类的方式。但持续高通胀，也不是必然的状态，起码目前没看到直接的通胀台投数据（主要是对特朗普搞关税这出的担忧）。
于是，我主要是好奇国内散户，有什么比较便利的方式可以投资美债，多一个选择，然后我问了AI，整理如下——
一、几种在国内投资美债的方式
1. QDII美债基金
通过国内公募基金发行的QDII债券基金，以人民币直接投资海外美元债市场，无需换汇和境外账户。
- 特点：门槛低（10元起投），操作便捷，但额度有限，部分产品常限购或暂停申购。
- 代表基金：南方亚洲美元债、银华美元债精选等（需关注底层资产是否以美国国债为主）。
- 费用：管理费约0.66%，托管费0.19%，部分需额外承担锁汇成本（2%-3%）。
2. 香港互认基金
由香港资管机构发行，境内销售比例限制已放宽至80%，额度更宽松。
- 特点：直接挂钩美债市场，分散化程度高，但管理费较高（0.7%-1.1%），分红需缴纳20%个人所得税。
- 代表产品：南方东英精选美元债券基金、摩根国际债券基金等。
3. 跨境理财通（大湾区专属）
面向粤港澳大湾区居民，通过“南向通”直接兑换美元并投资香港金融机构的美债产品。
- 额度：最高300万人民币，不占用个人外汇额度。
- 限制：需满足户籍或社保要求，且资金闭环管理。
4. 银行美元理财
通过银行换汇（每人每年5万美元额度）购买美元理财产品，底层资产多为美债。
- 特点：年化收益约4%-5%，低波动但受汇率影响大，适合保守型投资者。
- 代表产品：中银理财-QDII日计划等。
二、场内基金：美元债LOF
我个人比较喜欢场内基金这一工具，因为方便和其他证券资产之间调仓。
关于美债，目前国内场内可交易的相关基金较少，唯一明确提及的是海富通全球美元收益债券（LOF，代码501300）：
- 费用：管理费0.8%，托管费0.25%。
- 风险：汇率波动和债券利率风险需重点关注。
这只LOF其实我是早知道的，但当时研究过，不大满意。
1. 跟踪表现
首先我们看下它的指数跟踪表现——
（1）基准指数与跟踪误差
该基金业绩比较基准为 90%×巴克莱资本美国综合债券指数收益率 + 10%×商业银行税后活期存款基准利率，但实际跟踪表现存在较大偏差。截至2025年4月的数据显示：
- 近一月跟踪误差为 4.96%，超越52.44%的同类产品；
- 近一年跟踪误差为 4.39%，在同类中表现较差。
这主要因为该基金为主动管理型产品，并非严格跟踪指数，且持仓中除美债外还包含其他美元债券（如中资企业美元债）。
（2）超额收益
成立以来超额收益为 -44.6%，长期未跑赢基准，但短期（如近一月、近一季）表现相对优异。例如：
- 近一月收益率 0.52%，超越74.39%同类产品；
- 近一季收益率 2.68%，同类排名前12%。
2. 管理费用
- 管理费：0.60%/年；
- 托管费：0.20%/年；
- 总费用率：0.80%/年。
相比同类QDII债券基金（平均管理费约0.60%-0.80%），费用处于中等水平。
3. 近年收益表现
（1）短期收益（2024-2025年）
- 2025年以来：截至4月20日，收益率 2.10%，超越74.39%同类产品；
- 近三个月：累计收益 2.48%，表现稳健；
- 近一年：年化收益率 4.63%，波动率较低（最大回撤-2.24%）。
（2）中长期收益（成立以来）
- 近三年：年化收益 2.77%，但成立以来年化收益为-0.4%，主要因早期（如2021年）受美债利率飙升拖累（当年跌幅-8.26%）；
- 分年度表现：
- 2023年：全年收益 0.43%，波动较小；
- 2024年：四季度受美债收益率攀升影响，单季收益 0.6%，低于市场平均水平。
4. 小结
海富通501300作为国内少有的场内美债LOF基金，适合以下投资者：
- 短期配置：借助美联储降息周期，捕捉美债利率下行带来的资本利得；
- 分散风险：通过美元资产对冲人民币汇率波动；
- 稳健偏好：偏好低波动、票息收益为主的保守型策略。
但需注意其主动管理特性导致的跟踪偏差，以及长期收益受利率周期影响较大的特点。
三、个人结论
对于美元债LOF（501300），个人初步还是打算放弃，不是很推荐，没太看懂这玩意儿。
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