来源：华金策略研究漢崋资本
定期报告
投资要点
🔷消费指数相对大盘短期难有超额收益。（1）复盘历史，消费相对大盘有超额收益主要受经济和盈利预期改善、政策支持、机构资金流入等因素驱动。一是经济和盈利预期改善是消费有超额收益的核心驱动因素。二是政策支持也可能导致消费有超额收益，如地产放松、刺激消费等政策。三是机构资金流入也是驱动因素，如外资流入、公募基金持仓上升等。（2）当前来看，消费相对大盘短期可能难有超额收益。一是当前经济和企业盈利仍处于弱修复趋势中，但修复强度有限。二是当前政策对消费的支持偏强。三是机构资金未有明显流入。
🔷新消费相对消费短期可能继续有超额收益。（1）复盘历史，新消费相对消费短期有超额收益主要受政策支持、消费数据或盈利偏弱、流动性宽松等因素驱动。一是政策支持是新消费有超额收益的核心驱动因素。二是消费数据或盈利偏弱也可能驱动新消费有超额收益，如7次有6次社零增速出现回落或处于低位。三是流动性宽松也是驱动因素。（2）当前来看，新消费相对消费短期可能继续有超额收益。一是短期政策对新消费的支持力度较强。二是短期消费增速和消费板块的盈利增速仍可能偏弱：首先，3月份社零增速和一季度消费盈利同比增速仍偏低；其次，受限于收入预期，消费增速短期回升强度有限。三是短期内流动性大概率维持宽松。
🔷A股短期可能延续震荡偏强趋势。（1）分子端盈利：短期经济可能延续弱修复趋势。一是4月经济数据显示短期经济延续修复趋势。二是高频数据上，地产销售增速短期有所回落，经济修复趋势仍偏弱。（2）流动性：短期维持宽松。一是宏观流动性可能维持宽松。二是股市资金短期可能有所改善：首先，“五一”节后融资持续回流，但相较4月份的流出量依然较小，融资仍有较大的回流空间；其次，后续融资、外资、新发基金等资金短期流入可能有所改善。（3）风险偏好：短期可能低位有所改善。一是当前市场情绪处于中性偏低水平。二是国内政策依然积极可能继续支撑风险偏好，但美债收益率上行以及地缘风险可能上升也可能压制市场情绪。
🔷短期科技和消费可能相对占优。（1）复盘2015年以来A股出现短期快速下跌再快速反弹（即“填坑”行情）后震荡时的行业表现，可以看到：一是政策导向的行业表现相对占优；二是产业趋势上行的行业也表现相对占优；三是补涨的行业表现也相对偏强。（2）当前来看，科技和消费短期依然可能相对占优。一是当前A股市场已经处于由于美国加征关税导致快速调整、而后迅速反弹的“填坑”行情基本完成、后续可能进入震荡的阶段。二是当前来看，政策鼓励的方向指向TMT和消费等行业，产业趋势上行的行业主要集中在TMT、机械等，周期和消费可能补涨。
🔷行业配置：短期建议继续关注科技和部分消费等行业。（1）传媒、电子、计算机、电力设备等行业估值性价比较高，情绪偏低。一是电力设备、汽车、传媒、电子、计算机、机械设备预测PEG较低；二是通信、传媒、电子、计算机的成交额占比历史分位数较低。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的计算机（国产软件）、机器人、军工、传媒（AI应用）、电子（半导体）、通信（算力）等；二是基本面预期可能边际改善的创新药、电新、食品、社服、商贸零售等行业。
🔷风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。
正文内容
一、周度聚焦：消费结构性行情还能持续吗？
（一）消费指数相对大盘短期难有超额收益
复盘历史，消费相对大盘有超额收益主要受经济和盈利预期改善、政策支持、机构资金流入等因素驱动。（1）2005年以来消费指数相对沪深300共有11段明显超额收益，分别是2007/11/15-2008/3/24、2009/10/26-2010/9/28、2012/1/20-2012/5/16、2013/2/15-2014/2/18、2015/1/26-2015/6/15、2015/9/18-2015/12/30、2018/2/7-2018/7/16、2020/2/24-2020/7/23、2021/3/17-2021/7/1、2022/1/27-2023/1/10、2023/7/12-2023/12/6。（2）消费相对大盘有超额收益主要受经济和盈利预期改善、政策支持、机构资金流入等因素驱动。一是经济和盈利预期改善是消费有超额收益的核心驱动因素，如：在金融危机后我国推出“国十条”和新增投资四万亿，同时央行大幅宽松货币政策，2007至2014年期间4轮消费行情中地产销售增速均有所回升；随着供给侧改革持续推进，上游行业产能过剩问题得到缓解，消费升级趋势显现，2015和2020年行情中社零增速有所回升等；2020年疫情后，稳增长政策持续落地提振经济修复预期，板块盈利有所改善，也推动消费获得一定超额收益。二是政策支持也可能导致消费相对大盘占优，如：2009年底三部委联合发布《关于调整房地产交易环节契税个人所得税优惠政策的通知》，下调首套住房契税；2012年商务部部署消费促进活动，同时央行降准；2013年“新国五条”出台，央行决定全面放开金融机构贷款利率管制；2015年三部门宣布降低首付款比例，同时国务院发布《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，央行下调金融机构人民币存贷款基准利率和存款准备金率；2020年央行实施普惠金融定向降准并下调再贷款、再贴现利率；2022年发布地产16项举措，国务院发布关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见，同时央行降准降息；2023年三部门联合推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”等政策，国家出台恢复和扩大消费20条措施，均对当时消费行情有支撑。三是机构资金流入也是消费相对大盘获得超额收益的必要条件，如：在2018年、2020年中美贸易摩擦与疫情和2022年俄乌冲突背景下，市场不确定性增加，消费板块避险属性凸显，基金以及外资流入为消费板块带来确定性溢价。
当前来看，消费相对大盘短期可能难有超额收益。（1）当前经济和企业盈利仍处于弱修复趋势中，但修复强度有限。一是当前我国消费者对收入的信心指数有所下滑，尤其是地产端仍未企稳，房价、商品房销售增速等仍偏弱，对居民消费信心形成一定负面压制，但消费增速和基建、制造业投资增速等可能在稳增长政策托底下回升，整体经济增长处于缓慢修复趋势中。二是工业企业利润增速和A股盈利增速大概率处于回升周期中，稳增长政策落地仍提振盈利继续向上的预期，但上升高度相对有限。（2）当前政策对消费的支持相对偏强。一是地产放松等提升经济和收入预期的政策持续出台和实施，前期央行决定下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，地产政策继续宽松下可能支撑房市企稳，稳定居民收入预期。二是“以旧换新”、刺激消费等政策也持续落地实施，如上海市政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》，此外浙江省人民政府网站近日发布该省《关于支持人工智能创新发展的若干措施》，提出将智能家居机器人、智能眼镜、智能仿生、智能健康等产品纳入消费品以旧换新补贴范围，按售价的15%给予最高2000元/件的补助，高端产品消费仍受政策支持。（3）机构资金未有明显流入。一是外资来看，自2024年起陆股通资金对消费板块的持仓占比持续下滑（2024Q1的22.1%→2025Q1的17.7%），外资一季度未有明显流入消费板块。二是基金持仓上，一季度偏股型基金对消费的持仓也未有明显上升。
（二）新消费相对消费短期可能继续有超额收益
复盘历史，新消费相对消费短期有超额收益主要受政策支持、消费数据或盈利偏弱、流动性宽松等因素驱动。（1）2012年以来，新消费指数相对中信消费指数有7次明显超额收益，分别是2012/7/17-2015/7/8、2015/12/28-2017/8/24、2019/11/20-2020/2/24、2020/4/27-2020/11/10、2021/5/26-2021/9/15、2022/5/10-2022/7/28、2024/2/6-2025/3/7。（2）新消费相对消费短期有超额收益主要受政策支持、消费数据或盈利偏弱、流动性宽松等因素驱动。一是政策支持是新消费有超额收益的核心驱动因素：2019年发改委印发《关于新时代服务业高质量发展的指导意见》；2020年疫情背景下，二十三个部门联合出台十九条举措扩大居民消费，提出加快信息基础设施建设，构建“智能+”消费生态体系等；2021年3月底发改委制定了研究制定了《加快培育新型消费实施方案》；2024年6月国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，均对当时新消费的结构性行情有支撑。二是消费数据或盈利偏弱也可能驱动新消费有超额收益，如7次有6次社零增速出现回落或处于低位。三是流动性宽松也是驱动因素，7次中5次DR007分位数出现下滑。
当前来看，新消费相对消费短期可能继续有超额收益。（1）短期政策对新消费的支持力度较强。一是从4月政治局会议定调要大力发展服务消费，3月中共中央办公厅和国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》明确支持新型消费加快发展，通过深入实施数字消费提升行动、开展健康消费专项行动等方式拓宽新型消费需求。二是上海、深圳、重庆等地也密集出台促进新型消费实施方案等政策：上海市政府发布《上海市提振消费专项行动方案》，围绕城乡居民增收、消费能力保障支持、大宗消费更新、服务消费提质升级等方面，提出32项具体措施，其中对于新型消费培育，提出培育前沿数字消费、扩大银发消费供给、丰富悦己消费、挖掘邮轮消费潜力、促进首发经济高质量发展等方向；此外，重庆两江新区连续三天发放“低空飞行消费券”，以龙兴通用机场为主阵地，以“低空新体验”为主题，推出城市空中跳伞、固定翼飞行体验等飞行项目，以及航空器静态展、航空科普课程和实操体验等系列活动，推动低空消费需求改善；最后，深圳聚焦首发经济、以旧换新、AI消费、绿色消费、低空经济，潮流经济等消费热点，打造一系列新型消费场景，组织举办超450场促消费活动。（2）短期消费增速和消费板块的盈利增速仍可能偏弱。一是3月份社零同比增速5.9%、一季度消费板块盈利同比增速11.4%，虽然受益于基数效应较去年年底有所回升，但增速水平仍偏低。二是短期来看，政策刺激下消费增速可能继续回升，当受限于地产以及收入预期偏弱，消费增速回升强度可能有限。（3）短期内流动性大概率维持宽松。一是前期央行降准降息，大幅宽松货币政策，国内流动性维持充裕。二是当前DR007利率位置较低，分位数来看处于11%左右的低位。
二、周度策略：A股短期可能延续震荡偏强趋势
（一）分子端：短期经济可能延续弱修复趋势。
短期经济可能延续弱修复趋势。（1）4月经济数据显示短期经济延续修复趋势。一是4月出口增速录得8.1%（前值为12.3%），抢出口效应下出口增速仍偏高；国别来看，4月对美出口增速大幅下滑至-21.0%（前值为9.1%），但对欧盟、非洲、东盟等地出口增速仍维持高增长，且4月当月，集成电路、汽车、汽车零配件、通用机械设备等出口额同比增长，我国高技术产品需求仍较为旺盛；后续来看，短期内抢出口因素可能持续，出口增速可能维持高位。二是以旧换新政策拉动4月社零增速回升：数据上，4月社零累计增速同比录得4.7%，较上月上升0.1个百分点；结构上，以旧换新政策相关产品销售增速向好，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额分别增长38.8%、33.5%、26.9%、19.9%，后续随着提振消费政策和“五一”、端午、暑期等消费旺季持续不断，消费增速可能继续回升。三是政策发力下基建和制造业投资增速维持高位：制造业及基建投资增速维持高位，4月累计增速分别录得8.8%、10.9%，地产投资增速下探至-10.3%，对投资整体仍有拖累；此外今年1至4月来看，信息服务业，计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造业投资同比分别增长40.6%、28.9%、23.9%，此外项目投资审批进程向好，今年1至4月份，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目27个，可能支撑后续制造业和基建投资维持高增速。（2）高频数据上，地产销售增速短期有所回落，经济修复趋势仍偏弱。一是最新周度销售数据显示，一线城市商品房成交面积同比增速近20%，但二线城市商品房销售增速有所回落。二是石油沥青装置、螺纹钢厂开工率维持高位，开工旺季下基建项目落地进程可能提速。
（二）流动性：短期维持宽松
短期流动性维持宽松。（1）宏观流动性可能维持宽松。一是海外方面：首先，前期穆迪降美信用评级，同时关税落地下加重对美国通胀和债务风险的担忧，美债收益率上行，美联储降息预期有所延后，CME预测来看下次降息可能推迟至9月；其次，美国消费者信心指数大幅下降，叠加美国最新当周初次申请失业金人数同比增速略有上升，海外经济修复进程可能放缓，美元指数维持低位震荡，但国内在降准、降息等货币政策宽松下人民币汇率韧性凸显，海外流动性预期反复对国内货币宽松影响较小。二是国内方面，5月9日、16日央行共计通过公开市场操作回收流动性超过11000亿元，后续在月底资金面偏紧张下可能加大宽松力度，同时随着降准降息的落地，稳定市场信心的同时有望推动后续地方债有望放量发行，保增长压力下货币宽松的政策大概率不变。（2）股市资金短期可能有所改善。一是从近期资金流入情况来看，市场情绪逐步修复下，融资（截至5/22）本月至今流入211.4亿元，“五一”节后融资持续回流，但相较4月份的流出量依然较小，融资仍有较大的回流空间，此外新成立偏股型基金份额也较上周环比增加100%，但外资单日成交金额较前期有所下滑，可能面临一定短期流出风险。二是后续随着经济修复预期上升、中美缓和等可能改善市场情绪，融资、外资、新发基金等资金短期流入可能有所改善。
（三）风险偏好：短期可能低位有所改善
风险偏好短期可能低位有所改善。（1）从成交额、情绪指标、估值等指标来看当前市场情绪处于中性偏低水平。一是当前全A单日成交额不足1.2万亿，较前期超过1.5万亿的水平明显下降。二是当前MA200日均线以上个股占比约为67%左右，较前期已有明显调整，后续仍有一定上升的空间。三是换手率来看（5/22数据，下同），多数指数换手率分位数（2005年起，下同）均处于中性或偏低的水平：当前仅上证综指换手率分位数处于60%左右，其余指数如上证50、创业板指和沪深300分别为25%、23%、21%左右，科创50处于8%左右。四是估值来看，除科创50外多数指数估值分位数均处于中性水平：当前仅科创50PE分位数接近100%，但创业板指PE历史分位数仅为11.3%，处于极低位，其余指数如上证综指、上证50、沪深300等PE分位数均处中性位置，市场情绪并未过热。（2）国内政策依然积极可能继续支撑风险偏好，但美债收益率上行以及地缘风险可能上升也可能压制市场情绪。一是稳增长政策持续落地，各地政府加力扩围“两新”政策实施，提振经济修复预期：广东省人民政府办公厅印发的《广东省提振消费专项行动实施方案》提出，支持各地市结合产业发展和居民消费需求，探索“财政补贴+企业让利+金融赋能”模式，对大宗耐用消费品以旧换新进行补贴；湖南发布2025年“两新”实施方案，进一步从扩围拓品、提标降槛等五方面进行调整和优化；陕西西安日前推出“国补贷”专项金融产品，帮助国补商户简单、高效、低成本获得高额度信贷资金，进一步减轻企业资金压力，促进以旧换新活动更好开展。二是美债收益率上行以及地缘风险可能上升也可能压制市场情绪：首先，此前美国主权信用评级被最后一家主要机构穆迪调降，全球债券的抛售正在加速，美债收益率明显上行，有所扰动全球风险偏好；其次，地缘风险有所加剧，近期伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗将毫不犹豫地对任何侵犯行为作出强力回应，并将不惜一切代价保护其利益和人民。伊以战争局势可能升级。
三、行业配置：短期继续关注科技和部分消费
（一）短期科技和消费可能相对占优
短期科技和消费可能相对占优。（1）复盘历史，填坑期涨幅落后、产业趋势向上及政策支持的行业，“填坑”行情后震荡时表现相对占优。复盘2015年以来A股出现短期快速下跌再快速反弹（即“填坑”行情）后震荡时的行业表现：一是政策导向的行业表现相对占优，如2016年3月20日至2016年8月15日的食品饮料、有色金属和2017年8月1日至2017年11月13日的食品饮料、家电均受益于供给侧结构性改革政策，2019年5月10日至2019年12月18日的电子、计算机受益于自主可控的政策，均领涨；二是产业趋势上行的行业也表现相对占优，如2016年3月20日至2016年8月15日和2017年8月1日至2017年11月13日的食品饮料，2019年5月10日至2019年12月18日的电子，2020年7月27日至2020年11月23日的电力设备，2024年2月11日至2024年5月23日的有色金属、通信，2024年10月18日至2024年12月31日的电子、机械，2025年2月11日至2025年3月27日的机械，均是当时景气度较高的行业，涨幅也居前；三是补涨的行业表现也相对偏强，如2022年6月8日至2022年9月13日的农林牧渔、家电、2025年2月11日至2025年3月27日的食品饮料在前期“填坑”阶段涨幅均靠后，“填坑”行情后的震荡期反而领涨。（2）当前来看，科技和消费短期依然可能相对占优。一是当前A股市场已经处于由于美国加征关税导致快速调整、而后迅速反弹的“填坑”行情基本完成、后续可能进入震荡的阶段，比照复盘的历史经验，政策导向、产业趋势上行和补涨的行业可能相对占优。二是当前来看，科技和消费短期可能相对占优：首先，政策鼓励的方向是科技创新和提振内需，指向TMT和消费等行业；其次，产业趋势上行的行业主要集中在人形机器人、国内外人工智能技术和产品不断更新迭代等相关的TMT、机械等行业；最后，2025年4月8日至2025年5月14日期间涨幅靠后的是采掘、农林牧渔、建材、食品饮料等周期和消费行业。
（二）从估值性价比和情绪等角度筛选成长行业
从估值性价比的角度建议关注成长中的通信，传媒、电子，计算机，电力设备，医药生物等行业。从估值性价比的角度筛选成长相关行业：国防军工预期营收增速较高，传媒、电子、计算机、电力设备、汽车以2025年预测盈利为基础的计算PEG小于1，通信、传媒、国防军工的成交额占比仍然较低，机械设备、电子、医药生物、汽车的PE估值分位数处在合理区间，通信的PE估值较低。
（三）短期建议继续关注科技和部分消费等行业
短期建议继续逢低配置政策和产业趋势向上的计算机（国产软件）、机器人、军工、传媒（AI应用）、电子（半导体）、通信（算力）等。（1）计算机：5月21日，中望软件在北京举办“中望软件2025年度产品发布会”，通过提供安全自主、极具行业属性的CAx一体化方案，助力企业实现高效协同与价值创新。（2）机器人：一是供需上，工业机器人产量4月增速显著提高，同比增长51.5%，机器人生产企业的产能在逐步释放，市场对机器人市场前景较为乐观，预期需求也会持续增长；二是特斯拉在社交平台上发布人形机器人“擎天柱”新视频，人形机器人可以流畅地进行扔垃圾、炒菜、使用吸尘器、熨衣服等一系列动作；《CMG世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛将于5月25日在杭州举行，宇树科技将以合作方身份参加比赛，国内机器人产业趋势持续强化。（3）军工：5月20日，第十七届兰卡威国际海事与航空展在马来西亚开幕，歼-10CE战机亮相，引发了广泛关注。（4）传媒：第五届中国（北京）广电媒体融合发展大会在京召开，设置创新发展、传播生态等5大板块，涉及政策解读、技术落地等热点议题。（5）电子：一是国内半导体销量持续稳步回升，需求端有望继续修复；二是小米自研手机SoC芯片玄戒O1于5月22日发布，采用第二代3nm工艺，晶体管数量达190亿个，填补了中国大陆在3nm先进制程芯片设计领域的空白，提升了国内半导体行业整体竞争力。（6）通信：英伟达与纳微半导体宣布合作开发下一代800V高压直流（HVDC）架构，将推动计算机行业在AI数据中心领域的技术进步与产业拓展。
短期建议逢低配置基本面预期可能边际改善的创新药、电新、食品、社服、商贸零售等。（1）创新药：石药集团于5月19日宣布，其EGFRADC药物CPO301获FDA授予快速通道资格，加速国产创新药国际化突破。（2）电新：电新行业指数自4月起拐头向上，5月继续回升，预计会持续走高（3）食品：2025年5月19日，世界三大食品展之一的2025SIAL西雅国际食品和饮料展览会（上海）开幕，峰会围绕“向内改善，向外塑造”，将举办10场主题论坛，挖掘存量市场下的新商机。（4）社服：ITBChina（上海国际旅游交易博览会）将于5月27日-5月29日举办，聚焦科技赋能旅游，推出“旅游科创荟”板块，展示AI行程助手、智慧酒店等创新应用。（5）商贸零售：社零显示消费复苏趋势仍在延续，消费者信心指数稳定在一定高位，内需预计持续复苏，后续“618”购物节来临预计进一步推动食品、商贸零售等增速提高。
四、风险提示
1.历史经验未来不一定适用：文中相关复盘具有历史局限性，不同时期的市场条件、行业趋势和全球经济环境的变化会对投资产生不同的影响，过去的表现仅供参考。
2.政策超预期变化：经济政策受宏观环境、突发事件、国际关系的影响可能超预期或者不及预期，从而影响当下分析框架下的投资决策。
3.经济修复不及预期：受外部干扰、贸易争端、自然灾害或其他不可预测的因素，经济修复进程可能有所波动，从而影响当下分析框架下的投资决策。
本篇报告相关信息：]article_adlist_manual--> 证券研究报告：【华金策略邓利军团队-定期报告】]article_adlist_manual--> 新消费和科技行情还能继续吗？]article_adlist_manual--> 对外发布时间：2025年5月24日]article_adlist_manual--> 发布机构：华金证券股份有限公司]article_adlist_manual--> 报告分析师：]article_adlist_manual--> 邓利军]article_adlist_manual--> SAC执 业 证 书 编号：S0910523080001]article_adlist_manual--> denglijun@huajinsc.cn]article_adlist_manual--> 报告联系人：]article_adlist_manual--> 张欣诺]article_adlist_manual--> zhangxinnuo@huajinsc.cn]article_adlist_manual-->向下滑动查阅全文重要提示：
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四月基本面主导，继续震荡【20250330】
春季行情结束的标志和行业方向【20250322】
美股调整对A股有何影响？【20250315】
三月延续震荡偏强，均衡配置【20250308】
春季行情未完，进入后半段【20250301】
春季行情进行中，风格不变【20250223】
春季行情未完，科技占优延续【20250215】
春季行情可能进入主升阶段【20250209】
关税靴子落地，节后春季行情延续【20250204】
短期风险有限，可持股过节【20250124】
春季行情可能开启【20250118】
短期可能见底，聚焦科技【20250111】
春季行情还有吗？【20250104】
短期可能见底，聚焦科技【20250111】
春季行情还有吗？【20250104】
一月可能继续震荡偏强，中小盘成长占优【20241228】
跨年行情的节奏和行业方向【20241221】
年底风格会切换吗？【20241214】
跨年行情来临，成长占优【20241207】
行情延续，风格不变【20241130】
短期继续震荡，科技仍有空间【20241123】
继续调整幅度有限【20241116】
短期风格是否会发生变化？【20241109】
外部风险有限，行情未完【20241102】
基本面对当前行情影响几何？【20241026】
震荡延续，聚焦成长【20241019】
行情未完，成长占优【20241012】
快速上涨行情见顶的标志【20241006】
底部上涨的持续性和节奏如何？【20240928】
国庆假期风险有限，可持股过节【20240921】
底部震荡，等待催化【20240915】
等待催化，底部区域可能反弹【20240907】
底部区域，九月可能筑底反弹【20240831】
底部区域出现反弹的决定因素是什么？【20240824】
缩量后A股会怎么走？【20240817】
海外波动不改A股短期反弹走势【20240809】
红利见顶了吗？【20240803】
震荡筑底后八月可能有反弹机会【20240727】
红利和科技占优会发生变化吗？【20240720】
短期底部可能已现，成长占优【20240713】
央行卖债对A股的影响【20240706】
七月可能出现反弹【20240629】
缩量筑底，科技可能继续占优【20240623】
短期调整空间有限，聚焦科技成长【20240615】
TMT崛起的条件和轮动的顺序【20240609】
六月继续震荡，科技成长可能占优【20240601】
反弹未完，TMT 仍可能有配置机会【20240525】
震荡偏强，关注顺周期和成长【20240518】
核心资产见底了吗？【20240511】
节后可能延续震荡上行，成长占优【20240504】
五月可能震荡偏强，成长占优【20240427】
严监管下风格一定偏向大盘吗？【20240420】
四月和五月成长可能仍有机会占优【20240415】
四月回归基本面，继续震荡【20240406】
春季行情行业轮动的特征【20240330】
基本面短期走弱会导致春季行情结束吗？【20240323】
新质生产力可能是今年的主线【20240316】
预计两会后市场难大调整，成长占优【20240309】
三月偏震荡，结构性行情延续【20240302】
红利与科技双轮驱动的风格能否持续？【20240224】
节后延续修复，风格偏均衡【20240217】
二月继续震荡筑底，可能有反弹【20240203】
探底成功需要具备的条件【20240127】
新能源到底了吗【20240120】
继续配红利吗？【20240114】
今年春季行情还存在吗？【20240107】
春季行情开启，聚焦成长【20240101】
春季行情依然可期【20231223】
当前还有哪些成长行业值得配置？【20231217】
当前市场在担忧什么【20231210】
反弹延续，风格不变【20231202】
当前TMT会如何轮动？【20231126】
反弹未完——再论反弹是否见顶
【20231119】
反弹的幅度和持续性如何？
【20231112】
反弹行情可能贯穿岁末年初
【20231105】
反弹开启，聚焦成长【20231029】
盈利底后，市场底何时到来？【20231023】
盈利回升，继续筑底反弹【20231016】
反弹开启，成长主线【20231009】
反弹来临，持股过节【20230925】
继续筑底，等待反弹【20230918】
底部震荡下哪些行业值得配置？【20230911】
库存见底后市场如何演绎？【20230904】
九月可能筑底反弹【20230828】
底部区域，逢低布局【20230821】
扭转悲观预期的关键是什么？【20230814】
]article_adlist-->点评报告：降低关税大超预期，A股可能突破上行【20250512】
政策强化股市震荡偏强的趋势【20250507】
加仓汽车、化工、地产，减仓军工、交运【20250430】
积极的政策稳步推进，A股慢牛延续【20250427】
汽车、电子一季度外资持仓规模上升【20250424】
底部区域反弹来临【20250409】
恐慌情绪释放后A股已进入底部区域【20250407】
加征关税影响有限，A 股维持震荡趋势【20250403】
完善价格机制有利于改善盈利预期【20250403】
提振消费有望夯实A股慢牛趋势【20250317】
政策进一步细化和落实，股市慢牛延续【20250307】
明确定调政策发力，科技仍是主线【20250305】
加仓电子、银行、电新，减仓有色、医药【20250124】
机构资金流入A股规模可能上升【20250123】
政策强化春季行情开启【20250122】
北向资金四季度流入非银、传媒、电新【20250114】
短期不改中小盘成长占优【20241223】
积极的政策进一步确认，A股慢牛延续【20241213】
定调积极，跨年行情来临【20241209】
化债方案落地，股市继续偏强【20241109】
三季报盈利增速回升【20241104】
财政发力基调明确，可能提振股市【20241012】
巨量震荡后进入结构性行情【20241009】
定调积极超预期，短期反弹延续【20240926】
政策催化反弹来临，科技、金融是主线【20240924】
短期反弹来临，科技成长和高股息是方向【20240731】
强调扩内需，有望提振市场【20240730】
改革、科技创新和城乡融合是重点【20240724】
加仓电子、通信，减仓食品饮料、计算机【20240722】
深化改革，关注科技和扩内需【20240719】
底部区域不悲观，短期反弹来临【20240709】
科创板改革深入，投资机会来临【20240620】
政策靠前发力，新质生产力是主线【20240503】
外资可能持续流入，关注核心资产【20240427】
加仓有色、通信，减仓医药、计算机【20240425】
新“国九条”有望提振市场【20240413】
聚焦高质量发展，关注科技和消费【20240305】
设备更新有望进一步提振市场【20240225】
加仓电子、医药，减仓白酒、新能源---2023Q4基金持仓点评【20240209】
底部不悲观，反弹来临【20240206】
聚焦粮食安全和乡村产业提升【20240204】
降准改善悲观预期【20240124】
不悲观，逢低布局【20240119】
不悲观，迎接春季行情【20231227】
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先破后立可能扭转悲观预期【20231209】
北证上涨能否持续？【20231121】
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【20231113】
市场大概率已见底，反弹延续
【20231107】
市场底进一步夯实【20231101】
市场底有望到来，聚焦成长【20231028】
降准进一步夯实A股底部【20230915】
降低印花税将显著提振市场【20230829】
市场信心有望提振，逢低布局【20230820】
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12月金股推荐【20241201】
11月金股推荐【20241101】
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数据要素华金研究策略联合行业解读电话会议纪要【20231127】
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