贝盈网债市重回低波 DR001下探1.3% 美联储主席继任战提前打响

　　AI摘要：债市进入企稳阶段，8月或迎配置窗口但难破前低（下行空间10-12bp），工业品涨价扰动暂缓，"再通胀"担忧或致月度调整而非熊市；10年国债1.65%-1.75%区间震荡中枢有效。资金面延续宽松贝盈网，DR001下探1.3%新低，地方债提速或小幅扰动但难改DR007在1.5%下方运行趋势。美联储独立性博弈升级：理事库格勒意外辞职加速继任者布局进程，特朗普借此重塑FOMC话语权，美元信用基石动摇风险提升。

数据来源：Choice

　　1、债市低波企稳

　　华西证券首席经济学家刘郁

　　8月债市或迎高光时刻，从而或成为下半年业绩比拼的胜负手。而从月内节奏来看，中上旬的机会或更大，而下旬则需再观察。从上涨空间视角来看，由于政治局会议对货币政策的基调不变，8月全面降准降息概率相对不高，长端利率或难突破前低。尽管利率下界受限，若以10年、30年国债收益率年内低点作为参考，二者仍存在10-12bp的下行空间，叠加久期考量，潜在收益较为可观。

　　东吴证券首席经济学家芦哲

　　7月“反内卷”政策预期推动债市出现“日度K线/周度K线”的调整压力，然而开启“月度K线”熊市行情的概率依然较低。由于债券市场担心接下来“反内卷”或演化为“供给侧改革2.0”，商品价格上涨推动PPI见底回升、经济进入“再通胀”阶段，货币政策或回归中性甚至收紧流动性，利率或承受较大的上行压力，但是经济“再通胀”有赖于产出缺口闭合，单纯“涨价”并不能成为利率持续上行的压力，进入8月份，随着资金面均衡宽松，DR001回到1.40%-1.30%区间，债券利率或有修复性下行，然而破局契机仍需等待经济基本面、货币政策、风险资产轮动等信号。

　　中邮证券固收首席分析师梁伟超

　　对债券而言，10年期国债在1.75%的中期顶部意义可能受到挑战，但仍相对可靠，向下回到窄波动区间后，1.65%的波动中枢位置依然有效。下半年贝盈网，随着8月后政府债券发行的减少，政策利率下调的重新酝酿，以及基本面压力的兑现，利率下行空间仍有打开的可能。当然，现阶段利率“更低顶”的验证显然更为重要。

　　浙商银行FICC 债券投资部

　　仅就近期的市场而言，增值税因素并不会影响趋势的走势。短期内海外数据走弱、7月份社融数据可能相对一般等因素算是债市的一个利好因素。但更多利好暂时未见，加上大部分机构在本轮调整中并未有仓位的大幅度调整，微观结构上看市场出现大涨行情的基础并不存在。当前的定价水平相对近期的波动区间、宏观环境，只能算是比较“合理”水平。如果没有重大利好和利空，近期市场可能从相对高波动再次回归到低波动状态，10年国债可能在1.70上下的小区间内震荡运行。

　　2、资金面维持宽松

　　国海证券固收首席分析师靳毅

　　综合来看，我们认为在央行呵护资金面背景下，8月资金利率仍将维持宽松态势。不过仍需注意8月份地方专项债发行预计提速，对资金面或形成一定扰动。同时考虑到央行在二季度货币政策例会上提到“防范资金空转”，8月资金利率大幅宽松可能性不大，预计DR007仍在1.4-1.5%之间波动，短债利率进一步下行的空间有限。

　　国金证券首席资产配置官、固定收益首席分析师尹睿哲

　　总体来看，当前资金利率已经位于今年以来相对低位，虽然从货币松紧预期及利率互换利差指标来看，市场对后续资金面进一步宽松的预期不算强，但我们认为8月资金利率仍有概率维持稳中偏松格局。原因之一在于债市走势主要由商品涨价推动，但历史上商品价格上涨并不一定会带来资金价格同步上行。原因之二在于当前基本面、汇率格局均与一季度不同，彼时PMI回升至荣枯线上方、汇率也存在一定压力，而当前PMI再度走弱、汇率压力明显减小；PMI与资金利率的模型也显示PMI运行在荣枯线下方且环比走弱时，资金利率多下行。若后续央行延续呵护态度，8月DR007运行在1.5%下方的天数或有概率进一步增加。

　　华创证券资管二部屈庆团队贝盈网

　　DR001的加权利率接近1.3%，已经创年内新低。未来不排除进一步下探的可能性。相比之下，DR007和DR001的利差偏高。如果央行OMO市场持续净投放，DR007或有更大下行空间。资金的宽松确保了目前利率易下难上。

　　3、美联储的独立性

　　瑞银经济学家 Amanda Wilcox等

　　鲍威尔继任者最初将被任命填补库格勒的职位空缺，然后可能会在鲍威尔明年5月份任期结束时被提升为美联储主席。库格勒的理事席位比预期更早空出来，这将使寻找下一任主席的工作加速进行。考虑到美联储主席必须由现任理事担任，让特朗普属意的鲍威尔继任者填补库格勒留下的职位空缺，有助于避免出现鲍威尔选择留任至2028年可能引发的复杂局面。

　　投资银行Evercore的Krishna Guha

　　库格勒辞职的直接效果很可能是加速选择下一任美联储主席的进程。这样的人实际上在接替鲍威尔之前就会充当影子美联储主席。

　　Harris Financial Group管理合伙人Jamie Cox

　　值得注意的是库格勒缺席了本周的会议并且没有投票，现在我们知道原因了。库格勒的辞职让总统能够进一步按照自己的想法塑造FOMC。

　　Monex USA高级交易总监Juan Perez

　　无论美国的经济状况如何，在全球眼中支撑美元强势的一个因素是美联储的权威性和独立性。当任何事情可能对此构成威胁时，美元就会螺旋式下跌。

文章来源：东方财富Choice数据责任编辑：73 原标题：债市重回低波，DR001下探1.3%，美联储主席继任战提前打响 | 债圈大家说08.05 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。举报东方财富网分享到微信朋友圈

打开微信，

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信贝盈网

沪股通深股通港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯国家免一年幼儿园保教费惠及千万儿童上交所暂停上纬新材部分账户交易 A股三大指数放量收涨港股创新药主题ETF厚积薄发焦点专题 2025全国两会第十二届Choice最佳分析师聚焦二十届三中全会

2025陆家嘴论坛

全球稳定币风起视频一键关注财经大咖热点推荐百济神州：上半年净利润4.5亿元同比扭亏为盈第一财经 9 人评论 2025-08-06 东方财富扫一扫下载APP 东方财富产品东方财富免费版东方财富Level-2 东方财富策略版妙想投研助理 Choice金融终端证券交易东方财富证券开户东方财富在线交易东方财富证券交易关注东方财富东方财富网微博东方财富网微信意见与建议天天基金扫一扫下载APP 基金交易基金开户基金交易活期宝基金产品稳健理财关注天天基金天天基金网微博天天基金网微信东方财富期货扫一扫下载APP 期货交易期货手机开户期货电脑开户期货官方网站信息网络传播视听节目许可证：0908328号经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com 沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号版权所有:东方财富网意见与建议:4000300059/952500 关于我们可持续发展广告服务联系我们诚聘英才法律声明隐私保护征稿启事友情链接亲爱的市民朋友，上海警方反诈劝阻电
话“962110”系专门针对避免您财产被
骗受损而设，请您一旦收到来电，立即
接听。